Банк России на заседании 25 июля принял решение понизить ключевую ставку до 18%.
Это второе снижение «ключа» с начала года: на июньском заседании Банк России снизил ключевую ставку на 1 процентный пункт, до 20%, после длительного периода ее удержания на уровне 21%.
За последние годы ставка ЦБ на уровне 18% держалась в июле — сентябре 2024 года.
Рассказываем, как сегодняшнее снижение ключевой ставки повлияет на доходность вкладов, российский фондовый рынок и курсы валют.
Почему ЦБ решил снизить ключевую ставку в июле и чего ждать к концу года
В пресс-релизе ЦБ РФ указано, что текущее инфляционное давление снижается быстрее, чем прогнозировалось. Рост внутреннего спроса замедляется, экономика продолжает возвращаться к траектории сбалансированного роста.
Годовая инфляция, по данным регулятора на 21 июля, составила 9,2%. По прогнозу ЦБ, в 2025-м она снизится до 6–7%, а в 2026 году вернется к 4%.
ЦБ отмечает, что «будет поддерживать такую жесткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели в 2026 году». В базовом сценарии регулятора это предполагает среднюю ключевую ставку в диапазоне 18,8–19,6% годовых в 2025 году и 12–13% годовых в 2026 году, то есть продолжительный период проведения жесткой денежно-кредитной политики (ДКП).
Решение ЦБ в целом совпало с ожиданиями рынка, большинство аналитиков допускали смягчение «ключа» до 200 базисных пунктов (то есть с 20% до 18%).
Снижение ставки ЦБ, объясняется замедлением инфляции, снижением инфляционных ожиданий и необходимостью поддержать экономическую активность на фоне охлаждения потребительского спроса и проблем с кредитованием бизнеса.
Эксперты называют решение ЦБ ожидаемым на фоне явного замедления инфляции и даже уже недельной дефляции, очень крепкого рубля и роста вероятности экономической рецессии.
«Рецессию нужно было снизить максимально быстро, что регулятор и сделал. Корпорации, ведущие внешнеэкономическую деятельность, могут вздохнуть. У компаний, ориентированных на внутренний рынок, снизится долговая нагрузка. А частный сектор сможет легче рефинансироваться».
Но это еще не конец: сегодняшние 18% к концу года могут превратиться в 14%. Аналитик допускает, что на каждом из оставшихся трех заседаний в 2025 году ЦБ может снижать ставку — например, в сентябре еще на 200 б. п. (то есть до 16%) и по 1 п. п. в октябре и декабре.
Что будет со ставками по вкладам при снижении ключевой ставки до 18%
Вклады вслед за ключевой ставкой тоже продолжат дешеветь.
«Мы наблюдали за постепенным снижением ставок по депозитам банков еще с февраля-марта. В ближайшее время предложения со ставками выше 17% годовых будут постепенно исчезать с рынка, особенно по вкладам сроком от полугода».
В связи с этим вкладчикам стоит учитывать, что сейчас задержка с открытием вклада может стоить нескольких процентных пунктов доходности.
Рекордно высокие ставки по депозитам позади, говорит Зельцер. Доходности банковских продуктов строго следуют за ставкой ЦБ, а порой и опережают ее, поясняет он: так, средняя максимальная ставка по годовым депозитам в топ-10 банков с декабря по июль упала на 4,4 п. п. и сейчас составляет 17,9%.
«Наверняка и такие ставки во вкладах скоро будет не найти, а вот взять ссуду вскоре можно будет по более выгодным условиям».
Как снижение ключевой ставки повлияет на инвестиции и фондовый рынок
Фондовый рынок на понижение ключевой может отреагировать умеренно позитивно.
Для акций снижение ставки до 18% — это отложенный позитив, который после краткосрочной фиксации может начать реализовываться. «Среднесрочно ждем возврат индекса Мосбиржи в район 2900–3000 п. На годовом горизонте бенчмарк может достать 3200 п. Позитивно смотрим на акции банков, сектор высоких технологий и ритейл».
Для облигаций, отмечает он, снижение «ключа» тоже хорошо — продолжат падать ставки и расти тело ОФЗ и корпоративных бондов. «Участники долгового рынка играли на опережение и подкинули индекс гособлигаций RGBI на максимумы весны 2024 года заранее — теперь и небольшая коррекция не повредит. Но долгосрочная переоценка ОФЗ наверняка продолжится, и на годовом треке доходности облигаций могут дать больше, чем банковские депозиты», — говорит Зельцер.
Как снижение ключевой ставки повлияет на курсы валют
На валютный рынок решение ЦБ окажет ограниченное влияние, считают эксперты.
«Снижение ключевой ставки в теории снижает привлекательность рубля. Но сейчас курс в большей степени определяется экспортной выручкой, валютным контролем и низким оттоком капитала. Поэтому резкого ослабления рубля ожидать не стоит — курс может остаться в диапазоне 77–83 рублей за доллар в ближайшей перспективе».
Для рубля смягчение ДКП — это негатив, объясняет Зельцер, и курсы инвалют теперь могут оттолкнуться от дна весны 2023 года. Снизятся кредитные расходы экспортеров и импортеров, предложение валюты на рынок сократится, а спрос на валюту под импорт повысится.
Что делать вкладчикам и инвесторам после снижения ключевой ставки до 18%: рекомендации экспертов
«На наш взгляд, учитывая потенциальное снижение ставки к концу 2025 года до 16–17%, остается актуальной возможность для набора позиций в длинных ОФЗ, а также корпоративных облигациях высокой степени надежности с дюрацией около двух лет. Постепенное снижение доходностей на долговом рынке будет способствовать повышению интереса к российским акциям, особенно компаниям роста».
Это второе снижение «ключа» с начала года: на июньском заседании Банк России снизил ключевую ставку на 1 процентный пункт, до 20%, после длительного периода ее удержания на уровне 21%.
За последние годы ставка ЦБ на уровне 18% держалась в июле — сентябре 2024 года.
Рассказываем, как сегодняшнее снижение ключевой ставки повлияет на доходность вкладов, российский фондовый рынок и курсы валют.
Почему ЦБ решил снизить ключевую ставку в июле и чего ждать к концу года
В пресс-релизе ЦБ РФ указано, что текущее инфляционное давление снижается быстрее, чем прогнозировалось. Рост внутреннего спроса замедляется, экономика продолжает возвращаться к траектории сбалансированного роста.
Годовая инфляция, по данным регулятора на 21 июля, составила 9,2%. По прогнозу ЦБ, в 2025-м она снизится до 6–7%, а в 2026 году вернется к 4%.
ЦБ отмечает, что «будет поддерживать такую жесткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели в 2026 году». В базовом сценарии регулятора это предполагает среднюю ключевую ставку в диапазоне 18,8–19,6% годовых в 2025 году и 12–13% годовых в 2026 году, то есть продолжительный период проведения жесткой денежно-кредитной политики (ДКП).
Решение ЦБ в целом совпало с ожиданиями рынка, большинство аналитиков допускали смягчение «ключа» до 200 базисных пунктов (то есть с 20% до 18%).
Снижение ставки ЦБ, объясняется замедлением инфляции, снижением инфляционных ожиданий и необходимостью поддержать экономическую активность на фоне охлаждения потребительского спроса и проблем с кредитованием бизнеса.
Эксперты называют решение ЦБ ожидаемым на фоне явного замедления инфляции и даже уже недельной дефляции, очень крепкого рубля и роста вероятности экономической рецессии.
«Рецессию нужно было снизить максимально быстро, что регулятор и сделал. Корпорации, ведущие внешнеэкономическую деятельность, могут вздохнуть. У компаний, ориентированных на внутренний рынок, снизится долговая нагрузка. А частный сектор сможет легче рефинансироваться».
Но это еще не конец: сегодняшние 18% к концу года могут превратиться в 14%. Аналитик допускает, что на каждом из оставшихся трех заседаний в 2025 году ЦБ может снижать ставку — например, в сентябре еще на 200 б. п. (то есть до 16%) и по 1 п. п. в октябре и декабре.
Что будет со ставками по вкладам при снижении ключевой ставки до 18%
Вклады вслед за ключевой ставкой тоже продолжат дешеветь.
«Мы наблюдали за постепенным снижением ставок по депозитам банков еще с февраля-марта. В ближайшее время предложения со ставками выше 17% годовых будут постепенно исчезать с рынка, особенно по вкладам сроком от полугода».
В связи с этим вкладчикам стоит учитывать, что сейчас задержка с открытием вклада может стоить нескольких процентных пунктов доходности.
Рекордно высокие ставки по депозитам позади, говорит Зельцер. Доходности банковских продуктов строго следуют за ставкой ЦБ, а порой и опережают ее, поясняет он: так, средняя максимальная ставка по годовым депозитам в топ-10 банков с декабря по июль упала на 4,4 п. п. и сейчас составляет 17,9%.
«Наверняка и такие ставки во вкладах скоро будет не найти, а вот взять ссуду вскоре можно будет по более выгодным условиям».
Как снижение ключевой ставки повлияет на инвестиции и фондовый рынок
Фондовый рынок на понижение ключевой может отреагировать умеренно позитивно.
Для акций снижение ставки до 18% — это отложенный позитив, который после краткосрочной фиксации может начать реализовываться. «Среднесрочно ждем возврат индекса Мосбиржи в район 2900–3000 п. На годовом горизонте бенчмарк может достать 3200 п. Позитивно смотрим на акции банков, сектор высоких технологий и ритейл».
Для облигаций, отмечает он, снижение «ключа» тоже хорошо — продолжат падать ставки и расти тело ОФЗ и корпоративных бондов. «Участники долгового рынка играли на опережение и подкинули индекс гособлигаций RGBI на максимумы весны 2024 года заранее — теперь и небольшая коррекция не повредит. Но долгосрочная переоценка ОФЗ наверняка продолжится, и на годовом треке доходности облигаций могут дать больше, чем банковские депозиты», — говорит Зельцер.
Как снижение ключевой ставки повлияет на курсы валют
На валютный рынок решение ЦБ окажет ограниченное влияние, считают эксперты.
«Снижение ключевой ставки в теории снижает привлекательность рубля. Но сейчас курс в большей степени определяется экспортной выручкой, валютным контролем и низким оттоком капитала. Поэтому резкого ослабления рубля ожидать не стоит — курс может остаться в диапазоне 77–83 рублей за доллар в ближайшей перспективе».
Для рубля смягчение ДКП — это негатив, объясняет Зельцер, и курсы инвалют теперь могут оттолкнуться от дна весны 2023 года. Снизятся кредитные расходы экспортеров и импортеров, предложение валюты на рынок сократится, а спрос на валюту под импорт повысится.
Что делать вкладчикам и инвесторам после снижения ключевой ставки до 18%: рекомендации экспертов
- Для вкладчиков сейчас разумно зафиксировать доходность, например на 3–6 месяцев, пока предложения банков еще не скорректированы окончательно.
- Для инвесторов снижение ставки открывает возможности, считает она: интерес к облигациям и фондам денежного рынка может расти.
- Также стоит пересмотреть структуру сбережений: при дальнейшем снижении ставок классические депозиты уже не будут перекрывать инфляцию, и потребуется диверсификация.
«На наш взгляд, учитывая потенциальное снижение ставки к концу 2025 года до 16–17%, остается актуальной возможность для набора позиций в длинных ОФЗ, а также корпоративных облигациях высокой степени надежности с дюрацией около двух лет. Постепенное снижение доходностей на долговом рынке будет способствовать повышению интереса к российским акциям, особенно компаниям роста».
